Mayo 5th, 2010 Editor
Adobe sol铆a ser una excelente opci贸n de inversi贸n.
Despu茅s de todo era una empresa innovadora con s贸lidos productos de software relacionados al mundo del dise帽o como el suite de manipulaci贸n de im谩genes Photoshop y un importante caballo de batalla llamado Flash que permite a los navegadores mostrar contenido din谩mico, mezclando im谩genes, animaciones y sonidos y que era el elegido por los dise帽adores web para montar sitios de avanzada.
Sus ingresos proven铆an de la venta de software y estaba generando y acompa帽ando tendencias tecnol贸gicas.
La empresa sufri贸 recientemente un gran embate por parte de Apple. Steve Jobs critic贸 Flash - el producto de Adobe - largo y tendido en este link: http://www.apple.com/hotnews/thoughts-on-flash/ y menciona su preferencia por HTML 5.
Para El Lobo De La Bolsa, Apple es una p茅sima empresa para invertir sin embargo no deja de reconocer la influencia que tiene y su porci贸n actual de mercado. Entonces un embate sobre Adobe son malas noticias.
Como si esto fuera poco. Microsoft indirectamente hizo lo mismo al apoyar abiertamente HTML 5. La informaci贸n est谩 en este link: http://www.engadget.com/2010/04/30/microsoft-weighs-in-the-future-of-the-web-is-html5/
Los hechos entonces son:
1. Adobe no ha logrado recuperar el precio de su acci贸n en dos a帽os, en 2007 estuvo a $47, hoy a $33
2. Adobe tiene fecha de defunci贸n para su aplicaci贸n Flash. HTML 5 es lo que viene, apoyado por Apple y Microsoft
3. Adobe tambi茅n tiene competidores para su aplicaci贸n de manipulaci贸n de im谩genes. Productos como GIMP, gratuitos y abiertos y productos gratuitos In The Cloud (servicios web)聽 amenazan su reinado
4. Al igual que otras empresas tecnol贸gicas, Adobe no ha pagado ni pagar谩 dividendos.
Entonces… un presente complicado, un futuro t煤rbio y cero beneficios para el inversor hacen que Adobe ya no sea una buena opci贸n tecnol贸gica para el portfolio.
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Diciembre 6th, 2008 Editor
Recientemente El Lobo ha recibido varios pedidos de revisi贸n sobre la acci贸n MELI perteneciente a la empresa argentina Mercado Libre. Los inversores de latinoamerica reconocen la marca y quieren saber si conviene invertir en esta empresa con presencia local. La acci贸n de MercadoLibre cotizaba a u$80 un a帽o atr谩s y experiment贸 una ca铆da vertiginosa hasta los u$11.22 al momento de escribir este reporte.
Dentro de la actual cr铆sis, esta ca铆da exagerada hasta podr铆a justificarse. De cualquier manera conviene analizar en detalle la situaci贸n de esta empresa, tanto sus n煤meros, como sus operatoria interna, la cual revela algunas caracter铆sticas muy curiosas.
Los n煤meros de Mercado Libre a la fecha indican lo siguiente:
Capitalizaci贸n: 520 millones
Operative Margin: 29.4%
Profit Margin: 11.40%
P/E: 31.76
ROE: 16.40%
Los n煤meros no son necesariamenta malos, es m谩s, sus m谩rgen operativo se destaca notablemente. Entonces por qu茅 el precio de la acci贸n cay贸 tanto? Recientemente Mercado Libre compr贸 a DeRemate.com, su principal competidor en los sitios de subastas y de este modo se posicion贸 como lider de subastas en Sudam茅rica.
Quiz谩s el testimonio de algunos de los vendedores del sitio ayuden a determinar los motivos del pobre desempe帽o de la acci贸n, a pesar de contar con el monopolio de subastas y a pesar de tener m谩rgenes operativos y otros indicadores interersantes.
“Mercado Libre siempre tuvo una actit煤d despectiva hacia los vendedores. Nos tratan como delincuentes. No terminan de entender que nosotros les damos de comer. No hay un trato diferenciado por haberles hecho ganar miles y miles de pesos.”
“Se fijaron que en la p谩gina no existe ninguna forma de contactar a Mercado Libre? A pesar de que cobran comisiones alt铆simas, no pueden ofrecer un servicio de atenci贸n al vendedor y al comprador. Pretenden que uno solucione todo con una lista rid铆cula de preguntas frecuentes que cubren asuntos que a nadie le importan. No es posible comunicarse por email ni por tel茅fono. Ellos cobran pero no quieren lidiar con la molestia de tener que dar soporte sobre su propio sistema”
“Yo vend铆a en DeRemate y ten铆a m谩s de 200 operaciones con calificaci贸n 98% positiva. Tras la adquisici贸n de Mercado Libre, integraron mal mis productos, les borraron las descripciones, empezaron a cobrarme cargos de publicaci贸n sin haber notificado y me pidieron por email fotocopia de DNI y factura de servicios. Lo m谩s gracioso era que no se pod铆a contestar al email y no ten铆an un form de contacto en el sitio web”
“Como es un monopolio, la empresa puede cobrar lo que sea. MercadoLibre fue subiendo sus comisiones gradualmente y fue limitando los servicios que brinda a los vendedores. Nos estamos organizando en sus propios foros para llevar a cabo un paro de actividades para este mes. Que Mercado Libre finalmente reconozca que debe respetar a sus vendedores”
Estos testimonios quiz谩s den la pauta del pobre desempe帽o de la acci贸n.
Una empresa que deja de preocuparse por sus clientes聽 y se basa en su posici贸n eventualmente dominante en el mercado puede ser f谩cilmente destronada.
En Argentina hay un sitio web de subastas llamado MasOportunidades.com que al momento no ha logrado capturar a los vendedores de MercadoLibre pero que analizando los problemas puede superar en el futuro la experiencia de MercadoLibre.com
Entonces una decisi贸n de inversi贸n en momentos de cr铆sis sobre una empresa inmersa en una realidad local complicada, con muchos inconvenientes internos por solucionar, parece no ser la mejor decisi贸n.
La empresa debe demostrar que tiene los medios y recursos para finalizar la fusi贸n con DeRemate.com, debe implementar un sistema de atenci贸n al cliente razonable, debe bajar comisiones y promover las ventas en funci贸n a la ca铆da del movimiento comercial relacionado a la cr铆sis y debe mejorar su sitio web.
El inversor tiene hoy muchas empresas impecables, con gran capitalizaci贸n, que pagan dividendos, con excelente management, con mejor P/E y sin inconvenientes internos, como para arriesgarse a la aventura de Mercado Libre (MELI)
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Septiembre 8th, 2008 Editor
Seguramente oy贸 hablar alguna vez de Caterpillar. Caterpillar es un conglomerado gigantesco de equipamiento para la construcci贸n. Fabrican los famosos borcegos Cat y tambi茅n una completa l铆nea de ropa para construcci贸n, motores, generadores de electricidad y todo tipo de maquinarias relacionadas a la construcci贸n: desde tractores hasta retroexcavadoras.
Caterpillar es una de esas empresas que donde ponen la marca se aseguran de contar con la m谩xima calidad. Si tuvo alguna vez nu borcego Cat habr谩 comprobado que fue fabricado para durar. Los due帽os de un borcego podr谩n abandonar al borcego pero nunca es el borcego quien abandona a su due帽o. Este mismo concepto funciona para todos sus productos: robustos, confiables, funcionales y dise帽ados para toda la vida.
Caterpillar es una reconocida empresa que cotiza en bolsa, es parte del Dow Jones y posee algunas caracter铆sticas que la hacen aconsejable para los tiempos dudosos que se viven en los mercados. Se trata de una emprea c铆clica que permite generar ganancias incluso cuando la econom铆a falla. Posee fuertes operaciones y ventas fuera de los EEUU y hasta mediados de Junio su acci贸n hab铆a ganado un 11% convirti茅ndose en la tercera mejor acci贸n del Dow Jones en cuanto a desempe帽o
Veamos los n煤meros:
1.聽 39.8B de capitalizaci贸n
2. P-E de 10.54
3. Margen Operativo de 10.99%
4. Deduda de 31B
5. 6.60B de operating cash flow
6. 2.60& de Div Yield
7. Beta de 0.96
La acci贸n de Caterpillar cotiza hoy a $64 y supo estar a $86 a mediados de 2007. Es una acci贸n de peso para empezar a levantar su portfolio.
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Agosto 26th, 2008 Editor
El blog del Lobo de la Bolsa recibe muchos comentarios acerca de las revisiones de stocks (y por supuesto de las empresas que emiten dichas acciones) Algunos est谩n de acuerdo, otros no tanto, otros perdieron al corto plazo algo de dinero siguiendo un consejo - lo cual no dice nada acerca de la valid茅z de la revisi贸n - otros ganaron mucho dinero por un consejo y su correcta utilizaci贸n.
El otro d铆a un lector me preguntaba por qu茅 no hay ninguna revisi贸n de stock negativa. Desde luego, un blog de inversiones聽 independiente, orientado a nichos, nunca podr铆a tener influencia por parte de estas grandes corporaciones o fondos de inversi贸n o brokers. La raz贸n de que existan mayormente reviews positivas es sencilla: me gusta hacer reviews de empresas excitantes, con productos y proyectos novedosos, con potencial de crecimiento.
Pero hoy, en medio del furor por el iPhone me voy a ocupar de hacer una review no necesariamente positiva de Apple Inc.
La acci贸n de Apple Inc. se encuentra en $175, tras haber mostrado un m谩ximo de $202.96 en el rango de las 52 semanas. Esto quiere decir que cay贸 menos que muchas otras acciones para este per铆odo de la cr铆sis subprime y sus derivados.
No obstante, es Apple una buena acci贸n para invertir?
Vamos por partes, primero hablemos de los n煤meros: 153 b de capitalizaci贸n o sea una suma nada desde帽able, 15 millones de vol煤men o sea que presenta liquid茅z, un P-E algo elevado de 33.95, un book value per share de apenas $22.153 o sea que se trata de una acci贸n muy sobrevaluada tomando en cuenta el Value Investing theory, $0 de deuda al igual que muchas tecnol贸gicas, no paga dividendos y un beta de 2.59
Los n煤meros, sacando el indicador de sobrevaluaci贸n y el hecho de no pagar dividendos,聽no necesariamente llevan a pensar que AAPL es una “mala” opci贸n de inversi贸n.
Ahora bien: es Apple Inc. una “buena” empresa para invertir.
Los productos de Apple son cool, la gente hace cola ante los lanzamientos, las declaraciones de su CEO Steve Jobs se esperan como discursos del Papa y han logrado incrementar el porcentaje de penetraci贸n en el uso de computadoras personales y notebooks.
Ahora bien, cu谩nto hay de snobismo y dinero invertido en marketing y cu谩nto hay de valioso en la empresa.
Repasemos algunos recuerdos recientes de Apple:
1. La primera edici贸n del iPod fue lanzada con unas bater铆as de mala calidad que quedaban inutilizables al poco tiempo. Apple cobraba a los clientes casi lo mismo que hab铆an pagado por el equipo para cambiar la bater铆a. Esto motiv贸 una gran cantidad de juicios y sitios web con quejas de usuarios
2. En tiempos de apertura, licencias open source y colaboraci贸n, Apple es quiz谩s la empresa m谩s cerrada, inflexible, dirigida con espiritu mesi谩nico y monol铆tico
3. Linux Torvalds, el creador del famoso sistema operativo Open Source Linux, critic贸 severamente al sistema operativo Mac Os, dijo que en algunos aspectos es peor que Microsoft y que su sistema de archivos es lamentable
4. El iPhone fue lanzado a un precio exhorbitante que solo pudo haber pagado el cliente snob y f谩cilmente influenciable por campa帽as de marketing. Al poco tiempo de haber sido lanzado, el precio fue reducido dr谩sticamente en una clara falta de respeto a los clientes. El iPhone originalmente fue lanzado con la posibilidad de utilizarlo a trav茅s de un 煤nico carrier en聽los EEUU, otra muestra de la rigid茅z e inflexibilidad de la empresa
5. Apple firm贸 un acuerdo con Motorola para lanzar una mezcla de聽tel茅fono con ipod y result贸 en un fiasco comercial聽 llamado Motorokr limitado a 100 canciones, limitado a bajar dichas canciones del portal de Apple y con menos appeal que una manzana podrida聽
En vistas a lo expuesto, la pregunta es la siguiente:
Puedo invertir en la acci贸n de Apple, que se ha desempe帽ado bien pero mayormente en funci贸n al snobismo de una generaci贸n? Qu茅 suceder谩 cuando esa generaci贸n finalmente se de cuenta de que est谩n pagando mucho por muy poco y de que ni siquiera son tratados con respeto por la empresa que adoran y veneran?
Yo, como聽inversor puedo asumir muchos riesgos: de mercado, de management, de moneda, de timing, de industria pero no estoy dispuesto a invertir en una empresa como Apple, cuyo principal motor es el simple y puro snobismo.
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Agosto 11th, 2008 Editor
Para aquellos inversores interesados en Value Investing fue imposible dejar de notar que Delta Airlines posee desde hace varios meses un Booking Value menor al importe de su acci贸n. Esto quiere decir que la acci贸n se encuentra “en liquidaci贸n”
Tal como se explic贸 en el art铆culo relacionado a Value Investing, es necesario analizar las causas de que una empresa tenga el valor de su acci贸n en liquidaci贸n.
Son causas permanentes? o transitorias?
La empresa funciona?
Su marca es reconocida?
La empresa genera ingresos? Es eficiente?
Hay alg煤n factor tal como el precio del petroleo que pudiera mejorar la valuaci贸n del stock?
Recientemente tuve que viajar a los EEUU para asistir como panelista en un foro. Dentro del mismo viaje, por motivos profesionales tuve que recorrer tres estados en ocho d铆as. De modo que tuve ocasi贸n de viajar en distintas l铆neas a茅reas, una de ellas Delta Airlines.
Mi vuelo era: Miami-Columbus con escala en Atlanta. En el gate de espera para el vuelo inicial ya se ve铆a una gran organizaci贸n por parte de Delta. En lugar de las colas largas frente al mostrador, estaba todo resuelto por la gran cantidad de informaci贸n y la calidad de los sistemas de la atenci贸n al p煤blico de Delta. Los viajantes en lista de espera fueron asignados con un procedimiento admirable, la organizaci贸n para ingresar a la aeronave fue coordinada y mientras los pasajeros sub铆an al avi贸n, eran cordialmente recibidos por los avisos y se los urg铆a y ayudaba a acomodarse r谩pidamente a fin de cumplir con la planificaci贸n de vuelo. El avi贸n sali贸 con una puntualidad suiza, lleg贸 con la misma puntualidad. La informaci贸n de mi vuelo de conexi贸n fue precisa y pude llegar al gate de conexi贸n a tiempo. En Atlanta fue impresionante ver la estructura y el nivel de ocupaci贸n de los vuelos de Delta. Se ve铆a a una empresa orgullosa, en movimiento, trabajando para lograr la satisfacci贸n del cliente. Nada de apoyarse en las circunstancias coyunturales para justificar un mal desempe帽o, nada de aceptar comportamientos caprichosos y anarquicos (como sucedi贸 con Aerolineas Argentina). Los vuelos fueron impecables, la atenci贸n eficiente. Llegu茅 a destino con la sensaci贸n de querer repetir la experiencia.
Por el lado de los n煤meros: Delta cotiza hoy a $9.33 tras escalar casi un 3%. Se estima un precio target a un a帽o de $15, posee una capitalizaci贸n de mercado de 2.8B y en el rango de las 52 semanas la acci贸n lleg贸 a estar en $21.
Durante mi estad铆a en los EEUU pude ver a la empresa Delta en las noticias. Anunciaban que para mediados de 2009, todos sus vuelos dom茅sticos contar铆an con acceso a Internet a trav茅s de un fee de $9.95 a $13.95 dependiendo de la duraci贸n del vuelo. Para brindar este servicio Delta cuenta con la ayuda de Aircell.聽 Asimismo pude ver auspicios sobre su tarjeta de millas asociada a American Express.
Delta es una opci贸n interesante de inversi贸n para quienes se sienten a gusto con comprar barato, buenas empresas en situaciones momentaneamente desfavorables. Para quienes necesitan algo m谩s que los n煤meros y tienen posibilidad de viajar por Delta, la experiencia directa no har谩 m谩s que confirmar su decisi贸n de inversi贸n.
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Junio 30th, 2008 Editor
En esta ocasi贸n me voy a ocupar de la firma Nvidia.
Nvidia es una empresa que se dedica a tecnolog铆as de Visual Computing. Mayormente fabrican placas de video para Notebooks y PC con una excelente performance y con un gran valor agregado.
En los tiempos de reinado del DOS, no era muy importante tener una placa de video de buena calidad, despu茅s de todo, los programas se ejecutaban聽con gr谩ficos muy modestos, no exist铆a el DVD y se interactuaba con el sistema operativo con comandos de texto.
Hoy en d铆a la necesidad de una buena placa de video es imperiosa. Por algo el nuevo sistema operativo de Microsoft se llama Vista. Desde la interface con el sistema operativo - modo gr谩fico Aero -, la visualizaci贸n de pel铆culas y de HDTV, el empleo de juegos multiusuario, la edici贸n de fotos y video, la utilizaci贸n de herramientas de negocios basadas en gr谩ficos, la utilizaci贸n de herramientas m茅dicas y otras espec铆ficas de cada profesi贸n, tambi茅n basadas en gr谩ficos.
Claro que el mundo de las placas de video no es sencillo. Adem谩s de proveer hardware de calidad a bajo costo, es necesario investigar y desarrollar una plataforma que permita a terceras partes incluir software de calidad.
Nvidia tiene dos grandes聽logros en su haber:
1. Invenci贸n del GPU: un procesador de parallel computing que traduce programas e instrucciones en im谩genes asombrosas. Algunos de los GPUs de Nvidia son extremadamente complejos y avanzados, al punto de poseer hasta聽128 cores y casi un billon de transistores.
2. Invenci贸n de CUDA: una tecnolog铆a propietaria para tareas de procesamiento paralelo. Esto permite por ejemplo editar un video mientras el usuario usa un videojuego sin experimentar ninguna demora o bien convertir una pel铆cula a formato de iPod en minutos en lugar de horas
Todo esto en cuanto a sus tecnolog铆as pero qu茅 hay de sus n煤meros?
La acci贸n de la empresa con ticker NVDA ha sufrido los embates de la 煤ltima cr铆sis en la bolsa de EEUU. Para algunos, esto es un turn off, es decir que no se sienten incitados a comprar NVDA. Para otros, o sea para esos inversores que ven una oportunidad en cada cr铆sis, NVDA es una mina de oro en espera. Es decir, una empresa s贸lida, innovadora, con altas capacidades de crecimiento a precio de liquidaci贸n.
NVDA cotiza a $19, su punto m谩s bajo en un a帽o. Lleg贸 a estar a $40 y los motivos de la baja no se deben a traspies significativos en su management o a diferencias irreconciliables que le impidan crecer a futuro.
Posee una capitalizaci贸n de casi 11 millones de d贸lares, un P/E de 13.90, 842 millones de net income, ROE de 33.38%, free cash flow de 934 millones de d贸lares y algo muy importante: no posee ninguna deuda.
En vistas a lo expuesto, es un momento interesante para invertir en Nvda a precios de liquidaci贸n.
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Marzo 20th, 2008 Editor
Existen muchas empresas interesantes dentro de las llamadas sin stocks pero una particularmente interesante. Se trata de ITG, International Game Technology.
Esta firma radicada en Reno, Nevada produce el 70% de todas las tragamonedas de los Estados Unidos.
Yo particularmente prefiero el Black Jack pero no puedo dejar de reconocer que las tragamonedas o slots son muy populares en los casinos debido a su f谩cil operaci贸n y a que no se requiere aprender reglas de juego para utilizarla.
Adem谩s de tener la mayor parte del share market, IGT desarrolla sistemas basados en servidores. O sea que las tragamonedas est谩n conectadas a un servidor central, desde donde es posible personalizar probabilidades, tipos de juego y promociones.
La acci贸n cotiza a $44, la empresa tiene 730 millones de cash flow, 1614 millones de deuda, 18.57 de m谩rgen operativo y paga 1.27% de dividendos anuales.
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Febrero 27th, 2008 Editor
eResearchTechnology, Inc. es un proveedor de soluciones integrales de software y tecnolog铆a para la industria farmac茅utica, biotecnolog铆a y m茅dica. La empresa ofrece soluciones de apoyo a las pruebas cl铆nicas y es l铆der en la provisi贸n de servicios electrocardiogr谩ficos.
En el medio de la cr铆sis subprime, la acci贸n de ERES subi贸 m谩s de un 20%聽en un solo d铆a. Esto es posible por varios motivos: una econom铆a sana,聽carece de deudas a cubrir, un 14% de inside owners que se preocupan por las actividades de la empresa (el famoso atendido por sus due帽os), un ROE del 12.61%, mucho free cash flow y un Net Income importante.
Por otro lado, es atractivo el precio de la acci贸n, permite comprar un lote de 100 acciones y vender covered calls o bien asegurar dicha posici贸n con un protective put.
Entonces: servicios orientados a una industria en crecimiento, econom铆a sana, atendida por sus due帽os, desempe帽o notable en medio de una cr铆sisi… qu茅 m谩s necesita? ERES es su ticker y este es el momento.
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Febrero 16th, 2008 Editor
Genesee & Wyoming Inc. es una empresa con cien a帽os de antiguedad, due帽a y operadora de l铆neas de ferrocarril en EEUU, Canada, Australia y Bolivia. Posee 48 redes en 9 regiones.聽 Controla 5700 millas de ferrocarril propio o alquilado. Los ingresos principales de la empresa se originan por el movimiento de bienes a trav茅s de su linea de ferrocarrilles.
La empresa originalmente transportaba sal, luego gradualmente fue incorporando el transporte de otros productos y de pasajeros. Entre 1982 y 1996 la empresa llev贸 a cabo un ambicioso programa de expansi贸n, lo que les permiti贸 aprovechar la tendencia hacia la privatizaci贸n de l铆neas de ferrocarril. Genesee & Wyoming Inc. es hoy una empresa l铆der en su segmento, bien administrada y con un desempe帽o ejemplar.
N煤meros de la empresa:
1.09 billones de capitalizaci贸n, 22 P/E, Profit Margin del 10.54%, ROE del 6.92%, una deuda controlable de 261 millones
El MACD indica una tendencia bullish en medio de una recesi贸n.
La acci贸n cotiza en el NYSE a $30.90 pero lo m谩s llamativo es el incremento en la cotizaci贸n, en medio de la cr铆sis de las hipotecas, mientras las acciones de otras empresas, con mayor capitalizaci贸n, m谩s reconocidas no deja de caer. Desde principios de Enero, la acci贸n de GWR subi贸 de $22 a $30
Es una buena demostraci贸n de las posibilidades de esta empresa. No deje pasar el tren. GWR es el ticker.
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Febrero 1st, 2008 Editor
聽
Cualquiera que haya visitado Miami, seguramente pas贸 por el mall de outlets llamado Sawgrass Mills. Este complejo ubicado cerca de Fort Lauderdale concentra los locales de liquidaci贸n de las principales marcas. Es posible encontrar Calvin Klein, Timberland, Polo, Sony, Guess y聽Sports Authority, entre otros.
Una gacetilla de prensa reciente indicaba que Sawgrass Mills era el segundo negocio m谩s importante de todo el estado de La Florida, tras Disney World. Impresionante, no?
Hay una empresa que cotiza en bolsa detr谩s del Sawgrass. Esta empresa se llama Simon Property Group, su ticker es SPG.
Algunos datos interesantes de SPG:
1. Casi 25% de inside owners.
2. Un m谩rgen operativo del 16.34%
3. Pagan dividendos del 3.52%
4. Un p/e de 15.21
5. Un ROE de 19.36
SPG maneja numerosos malls y centros comerciales regionales. Es un holding interesante que combina acciones de real estate聽con la explotaci贸n comercial de sus complejos comerciales.
La acci贸n de SPG cotiza a $95 y es un momento interesante para un Strong Buy en vistas al largo plazo.
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