Agosto 15th, 2008 Editor
La crísis de las hipotecas en EEUU resultó ser una bola de nieve. A un problema inicial existente se sumaron una gran cantidad de problemas originalmente inexistentes: la mala política de rescate federal sobre Fannie Mae y Freddie Mac consistente en socializar pérdidas y privatizar ganancias, los anuncios tardíos y graduales de la Fed en cortar tasas de interés y a todo esto se suma la incorporación de actores inicialmente “fuera de riesgo” ala danza de las hipotecas.
La situación es la siguiente: un matrimonio compró una casa dos años atrás con ayuda de una hipoteca. Desde entonces el precio de la casa cayó tanto que ahora vale menos que la hipoteca pero el monto mensuál fijo a pagar se mantiene y los dueños pueden afrontar ese gasto con comodidad. Los dueños de la casa, aconsejados por Financial Planners comunmente hacen lo siguiente: defaultean el prestamo, entregan su casa al prestamista y compran una casa similar por mucho menos dinero.
De más está decir el impacto que tiene esto sobre el mercado de propiedades, sobre las estadísticas crediticias, etc
El inversor debe compender la situación para poder discernir entre la crisis original y la crisis agregada. De este modo podrá tomar decisiones de inversión informadas.
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Agosto 12th, 2008 Editor
Muchos inversores experimentados comentaron con desdén cuando George Soros vaticinó la peor crísis económica de los EEUU. Se refería a los problemas que comenzaron en 2007 relacionado a las hipotecas subprime y a sus consecuencias.
Ahora bien, estaba Soros tan equivocado?
Si los mercados caen otro tanto, es posible que en el período de 10 años finalizado el 31 de Diciembre de 2008, sea el primero desde 1930 en que el índice SP500 pierda dinero. El SP500 terminó 1998 en 1229 puntos y cerró el primer trimestre de 2008 a 1323. Eso es un incremento de apenas el 8%. Se pueden tomar en cuenta los dividendos pero estos promedian el 2% anual. Entonces quizás Soros no estaba tan equivocado.
Ahora bien, en epocas turbulentas, los inversores suelen cometer errores. Se desprenden de buenas acciones, mantienen malas acciones y toman decisiones con un timing equivocado.
La experiencia indica que en largos períodos de tiempo, la volatilidad se reduce de manera importante. Si usted mantiene una inversion en SP500 por cinco años, la desviación estándar es de apenas el 8.5%. Por veinte años, dos tercios del tiempo va a obtener retornos de entre el 15 y el 8%. Entonces es importante mantener el espiritu alto. Puede ser una crísis importante pero no va a ser la última.
Ser dueño de buenas acciones historicamente fue un juego de ganancias por doscientos años pero invertir no es sencillo y ahora es dónde se pone a prueba el temple del inversor.
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Agosto 11th, 2008 Editor
Para aquellos inversores interesados en Value Investing fue imposible dejar de notar que Delta Airlines posee desde hace varios meses un Booking Value menor al importe de su acción. Esto quiere decir que la acción se encuentra “en liquidación”
Tal como se explicó en el artículo relacionado a Value Investing, es necesario analizar las causas de que una empresa tenga el valor de su acción en liquidación.
Son causas permanentes? o transitorias?
La empresa funciona?
Su marca es reconocida?
La empresa genera ingresos? Es eficiente?
Hay algún factor tal como el precio del petroleo que pudiera mejorar la valuación del stock?
Recientemente tuve que viajar a los EEUU para asistir como panelista en un foro. Dentro del mismo viaje, por motivos profesionales tuve que recorrer tres estados en ocho días. De modo que tuve ocasión de viajar en distintas líneas aéreas, una de ellas Delta Airlines.
Mi vuelo era: Miami-Columbus con escala en Atlanta. En el gate de espera para el vuelo inicial ya se veía una gran organización por parte de Delta. En lugar de las colas largas frente al mostrador, estaba todo resuelto por la gran cantidad de información y la calidad de los sistemas de la atención al público de Delta. Los viajantes en lista de espera fueron asignados con un procedimiento admirable, la organización para ingresar a la aeronave fue coordinada y mientras los pasajeros subían al avión, eran cordialmente recibidos por los avisos y se los urgía y ayudaba a acomodarse rápidamente a fin de cumplir con la planificación de vuelo. El avión salió con una puntualidad suiza, llegó con la misma puntualidad. La información de mi vuelo de conexión fue precisa y pude llegar al gate de conexión a tiempo. En Atlanta fue impresionante ver la estructura y el nivel de ocupación de los vuelos de Delta. Se veía a una empresa orgullosa, en movimiento, trabajando para lograr la satisfacción del cliente. Nada de apoyarse en las circunstancias coyunturales para justificar un mal desempeño, nada de aceptar comportamientos caprichosos y anarquicos (como sucedió con Aerolineas Argentina). Los vuelos fueron impecables, la atención eficiente. Llegué a destino con la sensación de querer repetir la experiencia.
Por el lado de los números: Delta cotiza hoy a $9.33 tras escalar casi un 3%. Se estima un precio target a un año de $15, posee una capitalización de mercado de 2.8B y en el rango de las 52 semanas la acción llegó a estar en $21.
Durante mi estadía en los EEUU pude ver a la empresa Delta en las noticias. Anunciaban que para mediados de 2009, todos sus vuelos domésticos contarían con acceso a Internet a través de un fee de $9.95 a $13.95 dependiendo de la duración del vuelo. Para brindar este servicio Delta cuenta con la ayuda de Aircell. Asimismo pude ver auspicios sobre su tarjeta de millas asociada a American Express.
Delta es una opción interesante de inversión para quienes se sienten a gusto con comprar barato, buenas empresas en situaciones momentaneamente desfavorables. Para quienes necesitan algo más que los números y tienen posibilidad de viajar por Delta, la experiencia directa no hará más que confirmar su decisión de inversión.
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Agosto 10th, 2008 Editor
No es necesario tener un espía adentro de la firma de inversiones de Warren Buffett. La información de sus mayores holdings y adquisiciones es pública. Analizando los holdings actuales de Warren es posible determinar que posee muchas acciones de empresas financieras, quizás en función a sus bajos costos de adquisición recientes y muchas firmas grandes de crecimiento sostenido, tales como Coca Cola y Procter and Gamble.
No debería llamar la atención la falta de acciones tecnológicas dado que uno de los postulados de Warren es “Nunca invierto en empresas que no entiendo”
Debajo una lista de acciones del portfolio de Warren:
1. AXP American Express
2. KO Coca Cola
3. JNJ Johnson and Johnson
4. KFT Kraft Foods
5. WFC Wells Fargo
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Agosto 10th, 2008 Editor
La crísis de las hipotecas en EEUU trajo aparejado un efecto dominó: cayó el consumo, cayeron bonos de economías dependientes, cayeron bancos y tambalearon también empresas de inversiones.
Muchos inversores de países latinoamericanos poseen cuentas de broker en eTrade, Wachovia y UBS. Estas firmas fueron golpeadas por la crísis. Entonces la duda es: se encuentran mis bienes a salvo? Qué sucede si estas firmas caen en bancarrota?
La ley federal en los EEUU requiere que los brokers separen sus bienes de los bienes de sus clientes. Ante el caso de una bancarrota, una entidad llamada SIPC (Securities Investor Protection Corp) interviene. Su acción más comun, mientras el broker aun no haya caido en bancarrota es transferir las cuentas broker a otras empresas sanas. Si la bancarrota ya tomó lugar el SIPC protege por 500.000 dólares al inversor, incluyendo hasta $100.000 en efectivo.
El SIPC no protege contra malas decisiones de inversión pero si la firma de broker entra en problemas, el inversor está protegido.
La única consideración que debe hacer el inversor es tener hasta $500.000 por firma de broker.
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Agosto 9th, 2008 Editor
Qué significa invertir en Bric? Es un error y en realidad quieren decir Brick (ladrillo o propiedades)? De ninguna manera, Bric es un término acrónimo acuñado por ciertos ejecutivos de Goldman Sachs que refiere al eje: Brasil, Rusia, India y China, o sea los cuatro pilares del mundo en desarrollo.
Desde luego que cada uno de estos paises tiene sus particularidades. No es lo mismo la Rusia beligerante y llena de conflictos armados, que Brasil productiva con investment grade o la masividad de China. El slogan marketinero postula que invertir en crecimiento y desarrollo significa invertir en Bric. Ahora bien, cada inversor debe determinar cuál de estos paises se adecúa a sus pronósticos y expectativas.
Los análisis indican que los países integrantes de Bric superarían la escala de la economía de EEUU en algún momento cercano a 2025.
Por el momento suena muy interesante la opción brasileña. Aquí algunas ideas para invertir:
1. VALE (Ticker RIO) una empresa de minería
2. Petrobras (Ticker PBR) una empresa petrolera
3. Banco Itau (ITU), ideal para anticiparse a la ola de créditos y prestamos que va a demandar la economía
Otra opción es el fondo T. Rowe Price Latin America (PRLAX), el cual posee el 70% de su portfolio sobre Brasil.
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Julio 31st, 2008 Editor
Recientemente he recibido varios emails de lectores preocupados con el curso de las elecciones presidenciales en EEUU en relación a la mejora o empeoramiento de la situación financiera y por ende, preocupados por el impacto en su portfolio.
Muchos analistas de Wall Street creen que McCain va a inspirar más confianza en la bolsa debido a sus programas de reducción de taxes corporativos del 10%. Esto traerá confianza y un clima adecuado para inversiones. Sin embargo historicamente, la bolsa se desempeñó mejor bajo mandatos demócratas, o sea que con Obama - y tomando en cuenta que la historia se repita - el clima podría ser más favorable.
Ayer, un colega de una empresa de comercio electrónico con base en Ohio me dijo que ya sea McCain o bien Obama o cualquiera diferente a Bush, eso va a ser beneficioso para la economía en general y la bolsa en particular.
Después es necesario pensar en el impacto que podría tener uno u otro candidato sobre ciertos sectores de la economía. No está mal hacer ajustes sobre las inversiones en medicina, oil e insituciones bancarias. Después de todo, son los sectores que más podrían sufrir con los nuevos anuncios del nuevo presidente.
Entonces, ese es el camino: pequeños ajustes controlados para evitar grandes impactos. Después de todo, como dijo Warren Buffet: los brokers ganan con el movimiento. Usted va a ganar con la falta de movimiento en su portfolio.
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Julio 8th, 2008 Editor
Muchos inversores han notado que la crísis se comportó de manera diferente con sectores diferentes de la economía de los EEUU. El sector tecnológico desde Octubre 2007 a Marzo 2008 perdió aproximadamente un 16%, mientras que el sector de consumo (Consumer Staples: bebidas, tabaco, supermercados y productos de higiene personal) ganó un 1%
Cabe mencionar que el sector tecnológico en los tres años anteriores a la crísis se desempeñó mejor que el Consumer Staples pero el Consumer Staples presentó también ganancias significativas con mejor nivel de protección de portfolio y menor volatilidad.
Esa es justamente la cuestión: hay inversores que prefieren ganar un poco menos con tal de perder menos en una crísis.
Ahora bien, cómo hace un inversor pequeño para orientar su portfolio en un sector del mercado?
Puede averiguar cuáles son las empresas más significativas de cada sector e invertir proporcionalmente. De esta forma tendrá que investigar bastante y tendrá costos altos de comisiones. Otra opción, más interesante para el pequeño inversor son los ETF de sectores.
La firma SPDR ofrece fondos que cotizan y se comercializan como acciones (ETF) en los sectores más significativos de la economía tales como:
Salud XLV
Finanzas XLF
Utilities XLU
Energía XLE
Tecnología XLK
Consumer Discretionary XLY
Consumer Staples XLP
Materials XLB
Industrial XLI
Consumer Staples, Energy Sector y Materials Select Sector son opciones interesantes para evitar alta volatilidad.
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Junio 30th, 2008 Editor
En esta ocasión me voy a ocupar de la firma Nvidia.
Nvidia es una empresa que se dedica a tecnologías de Visual Computing. Mayormente fabrican placas de video para Notebooks y PC con una excelente performance y con un gran valor agregado.
En los tiempos de reinado del DOS, no era muy importante tener una placa de video de buena calidad, después de todo, los programas se ejecutaban con gráficos muy modestos, no existía el DVD y se interactuaba con el sistema operativo con comandos de texto.
Hoy en día la necesidad de una buena placa de video es imperiosa. Por algo el nuevo sistema operativo de Microsoft se llama Vista. Desde la interface con el sistema operativo - modo gráfico Aero -, la visualización de películas y de HDTV, el empleo de juegos multiusuario, la edición de fotos y video, la utilización de herramientas de negocios basadas en gráficos, la utilización de herramientas médicas y otras específicas de cada profesión, también basadas en gráficos.
Claro que el mundo de las placas de video no es sencillo. Además de proveer hardware de calidad a bajo costo, es necesario investigar y desarrollar una plataforma que permita a terceras partes incluir software de calidad.
Nvidia tiene dos grandes logros en su haber:
1. Invención del GPU: un procesador de parallel computing que traduce programas e instrucciones en imágenes asombrosas. Algunos de los GPUs de Nvidia son extremadamente complejos y avanzados, al punto de poseer hasta 128 cores y casi un billon de transistores.
2. Invención de CUDA: una tecnología propietaria para tareas de procesamiento paralelo. Esto permite por ejemplo editar un video mientras el usuario usa un videojuego sin experimentar ninguna demora o bien convertir una película a formato de iPod en minutos en lugar de horas
Todo esto en cuanto a sus tecnologías pero qué hay de sus números?
La acción de la empresa con ticker NVDA ha sufrido los embates de la última crísis en la bolsa de EEUU. Para algunos, esto es un turn off, es decir que no se sienten incitados a comprar NVDA. Para otros, o sea para esos inversores que ven una oportunidad en cada crísis, NVDA es una mina de oro en espera. Es decir, una empresa sólida, innovadora, con altas capacidades de crecimiento a precio de liquidación.
NVDA cotiza a $19, su punto más bajo en un año. Llegó a estar a $40 y los motivos de la baja no se deben a traspies significativos en su management o a diferencias irreconciliables que le impidan crecer a futuro.
Posee una capitalización de casi 11 millones de dólares, un P/E de 13.90, 842 millones de net income, ROE de 33.38%, free cash flow de 934 millones de dólares y algo muy importante: no posee ninguna deuda.
En vistas a lo expuesto, es un momento interesante para invertir en Nvda a precios de liquidación.
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Junio 22nd, 2008 Editor
Muchos inversores están obsesionados con los métodos para anticiparse al timing de mercados. Esto quiere decir que en lugar de buscar buenas empresas para invertir en ellas, estudian gráficos, estadísticas y reportes complejos con movimientos de oferta y demanda a fin de intentar predecir el comportamiento futuro de los mercados.
Si los métodos funcionan, sería bastante sencillo hacerse millonario al corto plazo. Bastaría con poseer un portfolio basado en Standard and Poors 500. Dependiendo del momento del mercado, el portfolio tendría un call - comprado antes de la de subida de los mercados - o un put - comprado antes del momento de caída del mercados - sobre SPY. Con el poder de leverage que poseen las opciones sería relativamente sencillo transformar $5000 en $50000
Ahora bien, una de las máximas de Warren dice que “No tenemos, tuvimos ni tendremos ninguna opinión sobre el estado futuro de los mercados” Esto quiere decir que para Warren no importa en absoluto el timing especulativo de los mercados. El siempre está buscando buenas empresas, con perspectivas de crecimiento. Si los mercados están deprimidos - lo cual es un dato observable y presente - es posible que algunas acciones se encuentren en liquidación y mejor aún.
Si esto no es suficiente para disuadirlo y aún desea probar anticiparse al timing de los mercados, el consejo es que busque una fuente sólida de información. El sitio ivolatility posee un newsletter gratuito. Los suscriptores reciben un email semanal que trata de anticipar el estado de S&P500, Nasdaq, el oro y el dolar para la semana entrante en base a indicadores de volatilidad. Aconsejan asimismo estrategias de opciones avanzadas para aprovechar la información.
Además de buscar una fuente sólida trate de hacer lo siguiente
1. Pruebe por un período de un mes sobre un simulador en lugar de hacerlo sobre su cuenta broker y utilice montos reales que podría utilizar luego sobre su cuenta broker
2. Aún cuando le vaya bien en algunas transacciones, modere sus deseos de liquidar el portfolio y transferir fondos a la estrategia especulativa de anticipar el timing de los mercados. De la misma forma en que se gana dinero rápido se pierde dinero rápido. Un pequeño error de cálculo, una noticia no esperada, puede transformar cualquier contrato call o put en centavos.
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