Junio 24th, 2009 Editor
En inversiones no hay mucho nuevo bajo el sol. Un buen libro de hace 50 años sigue siendo un excelente material de consulta. Sin embargo siempre aparecen nuevas tendencias, nuevos estudios y siempre hay algun inversor que aprovecha esta información para tener suceso.
Un estudio reciente efectuado por Alex Edmans, quien se desempeña como profesor de finanzas en Wharton School, determinó que los empleados conformes y felices llevan a precios de acciones más altos. Edamns utilizó la lista de la revista Fortune sobre las mejores 100 empresas para trabajar y luego estableció que los retornos en portfolios desde 1999 a 2008 superaron el mercado en un promedio de 4 puntos al año.
Esto sólo demuestra que hay variables intangibles que pueden ser tomadas en cuenta como un complemento a la hora de seleccionar empresas para invertir. Desde luego que no reemplaza el análisis de otras variables básicas tales como la deuda de la empresa, el cash flow, el crecimiento pero puede servir para complementar y para desempatar entre empresas cuando el inversor no se decide sobre una u otra.
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Junio 4th, 2009 Editor
Con la crísis subprime, las estafas conocidas como el caso Madoff y la inestabilidad, El Lobo de La Bolsa se mantuvo un poco al márgen, analizando y estudiando el cauce de los acontecimientos.
Aun recibo emails y consultas varias sobre “instrumentos” de inversión.
Esa me parece una de las primeras enseñanzas de esta nueva etapa. Nada de “instrumentos” La palabra instrumentos y otras similares fueron de alguna forma causantes de la crisis. Qué es un instrumento? Qué contiene? Seguro que contiene eso? Quién lo regula? Entonces nada de instrumentos.
Si a usted lo llama su broker y le ofrece invertir en nuevos instrumentos, digale, “No, gracias, yo aprendí la lección” En lugar de eso, dedíquese por su cuenta a estudiar
1. Acciones
2. Bonos
3. Opciones
Especialmente acciones. Nos encontramos en un momento muy particular de los mercados. Nunca fue de especial interés para El Lobo De La Bolsa captar el timing del mercado, es decir, el momento exacto en que se produce el bajo absoluto. En lugar de esto, El Lobo cree que es mejor tener algunas certezas para construir riqueza.
Por ejemplo: un inversor podría tener estas certezas:
1. Las acciones siempre superaron a las inversiones en bonos
2. Las acciones son volátiles en el corto plazo y estables en el largo plazo
3. Con P/E en los niveles actuales, la experiencia de 125 años indicó que la cotización de acciones se duplicaron en la década siguiente
Tras esta introducción, recomiendo PG, Procter and Gamble. Hoy a $53. Estuvo más abajo. Podría volver a estar más abajo pero $53 parece un precio justo para este momento y para las perspectivas de esta empresa, de household y beauty con 24 marcas líderes.
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Abril 21st, 2009 Editor
Bernard Madoff, el ex financista admirado y chairman del Nasdaq Stock Market llevó acabo un esquema de estafa ponzi que costó a los inversores más de 50 mil millones de dólares.
Ahora que la estafa salió a la luz, todos los advisors y opinólogos del mundo de las inversiones salen a dar su visión de los hechos. Uno de los artículos más graciosos que leí últimamente fue el de James K. Glassman. Glassman en una reconocida revista dedicada mayormente a fondos de inversión, dice que el caso Madoff sirve como “lección” a los inversores y que de haber respetado algunas reglas no hubieran sido estafados.
Sus curiosos argumentos:
1. “Si los inversores hubieran diversificado no hubieran perdido tanto”: los inversores de hecho no pusieron todos sus fondos en una acción de una empresa o en un área específica de la economía sino que entregaron su dinero a un respetado miembro de Wall Street para que diversifique sus fondos en supuestos complejos esquemas de inversión. La revista para la que trabaja Glassman aconseja diversificar por medio de fondos (quienes son los que diversifican) Si además hay que elegir varios fondos, eso sería como diversificar la diversificación
2. “Los inversores tenían que haberse dado cuenta de que era muy bueno”: esto entra en un terreno completamente subjetivo. Qué cosa es demasiado buena? Un 10% de retorno anual es “demasiado bueno” cuando el S&P retornaba incluso unos puntos más?
3. “Los inversores debían conocer sus inversiones”: hay algo de verdad en esto pero no se puede dejar de lado que el punto de invertir en un fondo y pagar una comisión al manager del fondo es justamente desentenderse de las decisiones detalladas de la inversión. En caso contrario, no sería necesario el fondo. En una estafa, poco importa si el inversor conocía lo que Madoff decía que estaba haciendo.
4. “No confie en los reguladores” las inversiones tienen que estar basadas en la confianza y la confianza se basa en los reguladores. Si un inversor tiene que controlar la veracidad de todos los puntos de contacto al hacer una inversión, entonces no le va a quedar tiempo para hacer ninguna otra cosa en su vida, ni estar con su familia, ni trabajar y generar el dinero que va a invertir. Decirle a un inversor que “está por las suyas” es una visión descarada y absurda. Las empresas que cotizan en bolsa deben declarar su información en formatos estandarizados, los brokers deben mantener su dinero separado del dinero de los inversores y los fondos deben reportar lo que están haciendo y deben ser controlados.
A diferencia de Glassman, yo no creo que sea culpa del inversor el haber sido estafado. Las víctimas son víctimas y los victimarios son victimarios. Mientras Wall Street y sus advisors y periodistas defiendan lo indefendible, más va a tardar la recuperación económica global.
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Abril 5th, 2009 Editor
Hoy más que nunca se aplica la máxima de invertir y esperar. Después de todo, salvo para day tradings los shortings, no existen beneficios al corto plazo que requieran comprar, vender y volver a comprar para vender.
No obstante es posible que el inversor desee destinar ciertos fondos externos a la compra de acciones y no se sienta tentado a comprar acciones con precios bajos sino que prefiera acciones con buen desempeño durante la crísis. Era fácil encontrar este tipo de acciones en 2007 pero en 2009, qué acciones tienen buen desempeño?
El inversor debe buscar acciones relacionadas al ahorro. Los consumidores en EEUU y en el resto del mundo necesitan ahorrar y las empresas y servicios que los ayudan a ahorrar logran buenos resultados.
Den una mirada al servicio de alquiler de DVD Netflix NFLX en $43.07, con un mínimo de $20 en Oct-2008. Den una mirada también a Familiy Dollar Stores o FDO, un 60% arriba desde Abril de año pasado.
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Febrero 25th, 2009 Editor
Hay una máxima en el mundo de las inversiones que dice: “En tiempos de crísis y bajas: educación” Pero qué hay de la educación de nuestros hijos con respecto a las inversiones? Muchos inversores aprenden de la manera dura: por ensayo y error. Imagínese qué hubiera podido hacer usted si su padre le hubiera enseñado a corta edad, cómo administrar el dinero, cómo invertir y cómo hacer crecer su capital.
Hay muchas teorías en los EEUU al respecto y muchas de ellas se pueden aplicar a nuestras tierras. En principio es importante plantear objetivos para cada edad, acorde a la etapa evolutiva. Estos objetivos se separan en 6 pasos que deben cumplirse antes de los 18 años.
Paso 1: cómo ganar y administrar una asignación de dinero. La idea es asignar un monto de dinero por semanalidad y un extra por alguna tarea o buen desempeño. El chico podrá tomar pequeñas decisiones sobre el destino de estos fondos y a cuánto equivale cierto esfuerzo.
Paso 2: cómo utilizar una cuenta. La idea es que tengan una cuenta a su nombre (o bien una cuenta a nombre del padre pero destinada a este fin). El chico entenderá que puede depositar plata y que la plata en ocasiones puede no estar a la vista, es decir, puede no tener relación con el billete o la moneda. Aprenderá también a controlar los fondos y a hacer extracciones y depósitos en efectivo.
Paso 3: cómo ahorrar. El padre debe plantear un objetivo de ahorro para el chico con incentivo. Si el chico ahorra cierto monto (optando por no gastar en golosinas o juguetes chicos) el padre le suma un monto extra y juntos llegan a cierto objetivo que puede ser la compra de un juguete más sofísticado o una salida de fin de semana a cierto parque de diversiones.
Paso 4: cómo comparar precios. La idea es que el chico ayude a los padres a comparar precios y a tomar decisiones informadas. Puede ser en el supermercado o bien por Internet. El chico deberá determinar si los productos son equivalentes y cuánto se paga por unidad comparable. Es decir, quizás una caja de galletitas es más barata pero cuál es la relación unidad-precio.
Paso 5: enseñando el interés compuesto. La idea es que los chicos aprendan la mágia del interés compuesto. Utilizando la cuenta pueden abrir un plazo fijo o bien los padres pueden actuar como banco y explicar al chico los intereses y los intereses sobre intereses.
Paso 6: cómo usar deudas. Para cumplir un objetivo económico grande como un viaje o la compra del primer auto, los padres deben explicar cómo funcionan los intereses, cuál es el nivel adecuado de endeudamiento de acuerdo a los ingresos, en cuánto tiempo se podrá pagar un prestamo y qué hacer ante una contingencia.
Con este programa de educacion, los jóvenes estarán listos para enfrentar desafíos más grandes y tomarán decisiones con naturalidad.
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Febrero 25th, 2009 Editor
Muchos inversores se sienten inmobilizados en estos tiempos. Sus portfolios están congelados dado que no pueden vender a causa de los bajos precios derivados de la situación de los mercados, tampóco están dispuestos a comprar más acciones en tanto no tengan una idea más clara sobre el plazo de recuperación, ni que hablar de vender covered calls dado que en el caso de una suba eventual del 10% (algo corriente en estas circunstancias) deberían desprenderse de sus acciones a un precio ridículo.
A todo esto, algunos precios aumentan y mantener el dinero en el colchón, puede erosionar su valor de cambio. Existe una alternativa viable para estos casos, su nombre es TIPS: Treasury Inflation Protected Securities. A diferencia de los bonos tradicionales, el principal y el interest se ajustan de acuerdo a la inflación.
La página para comprar directamente estos bonos es http://www.treasurydirect.gov/indiv/myaccount/myaccount_treasurydirect.htm
No obstante es necesario un social security number. Para aquellos que no lo posean (la mayoría de los inversores extranjeros), pueden averiguar con sus brokers. Si los brokers no les permiten comprar directamente TIPS, pueden comprar el fondo HARRX desde sus cuentas online.
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Febrero 5th, 2009 Editor
El post anterior desató una lluvia de emails. Salvo alguno que otro, la mayoría eran mensajes de inversores defraudados por brokers y firmas de inversión. Por qué sucede esto ahora? En epocas de bonanza, los mercados van en alza y las recomendaciones malas se licúan por las buenas noticias, que no son aciertos sino un acompañamiento al movimiento general.
Ahora bien, cuando los mercados no son tan favorables, quedan al desnudo las pésimas recomendaciones de brokers y analistas.
Analicemos el caso de Merril Lynch: millones y millones de dólares en comisiones, bonus, limosinas, almuerzos, relojes caros y trajes de sastre para recomendar a General Motors, indicando que va a realizar un Outperform de los mercados.
Los analistas de Merril Lynch recién cambiaron su recomendación a Outperform en Julio de 2008, bastante tarde, muy pero muy pero muy tarde dado que la acción de la empresa ya estaba cotizando a $11, su mínimo histórico. Cualquier inversor particular podría haberse dado cuenta de la mala situación de GM mucho antes.
Las tormentas pasan pero algo queda. En este caso va a quedar la prudencia del inversor y su necesidad de involucrarse en las decisiones de inversión dado que el interés de una empresa como Merril Lynch no necesariamente se encuentra en hacer crecer los ahorros de los inversores.
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Enero 29th, 2009 Editor
Me encontraba leyendo las revistas de inversión de los EEUU a las cuales me encuentro suscripto y comencé a notar algo muy curioso en los anuncios. Los brokers, los fondos de inversión, los bancos y los servicios de advisor respaldaban sus anuncios con números - está demostrado que un inversor necesita “ver los números” - pero estos números estaban relacionados a cualquier cosa menos a los rendimientos o bajas comisiones o a algún beneficio concreto para el inversor.
Veamos algunos ejemplos:
eTrade: la firma de inversiones online más emblemática de la epoca .com, con números en rojo y millones de quejas de clientes, intenta convencer a nuevos incáutos con la siguiente cifra “1000 nuevas cuentas cada día” Habría que determinar cuántas de estas 1000 cuentas son generadas por bots, sin estar autenticadas o respaldadas por un depósito. Incluso si fueran 1000 cuentas reales, el lector solo debería preguntarse por qué alguien querría usar eTrade cuando tiene un nivel de insatisfacción de clientes tan alto y cuando no ofrece las mejores características ni los mejores precios.
Janus: Los fondos en una época publicaban claro y legible su rendimiento. Entonces el cliente podía decir “Ummm, 15% al año suena bien…” Como prácticamente todos los fondos tuvieron desempeños pobrísimos desde el 2007, ahora auspician con porcentajes y números muy curiosos. Janus dice “75% de todos los fondos de Janus recibieron 5 o 4 estrellas” El 75% figura con una tipografía enorme. El resto del texto son las famosas letras chicas. Analicemos en detalle este texto. Si Janus tiene 3 fondos, uno de ellos obtuvo 1 estrella de Morningstar y los otros dos obtuvieron 4 estrellas, entraría perfectamente en las condiciones del anuncio. Aunque 75 de 100 fondos obtuvieran 5 estrellas, tampoco quiere decir nada. Alguien se tomó el trabajo de determinar el rendimiento desde Enero de 2008 a Enero de 2009 de los fondos 5 estrellas de Morningstar?.
Entonces, no hay que olvidar quién tiene qué interés en el mundo de las inversiones. Su interés como inversor puede no estar relacionado al interés de un broker o de un fondo de inversión. Los brokers quieren que usted invierta para lucrar con las comisiones, los fondos quieren su dinero. Ninguno de ellos está necesariamente interesado en su rendimiento. Por eso es importante que usted como inversor conozca las herramientas, la información y tome decisiones que otros desean tomar en su lugar.
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Diciembre 29th, 2008 Editor
Las inversiones en Forex manejan en un día promedio 4 trillones de dólares y un 90% de esas operaciones tienen origen especulativo. De modo que se trata de un mercado de oportunidades para el inversor de gran magnitud.
La acción de Forex tienen pausas muy breves y en general se considera un mercado de 24hs por 7 días a la semana.
Para empezar a invertir en Forex es necesario un monto muy pequeño. Con $300 y un margin account es posible apostar 200 veces el monto . Asimismo es posible utilizar una cuenta demo, al igual que con los stocks.
El panel de control de una cuenta de inversión en Forex es bastante simple en comparación a un panel de control de inversión en acciones y opciones. En la parte superior de la pantalla aparecen las cotizaciones tales como EUR/USD o sea una apuesta del euro frente al dólar.
El inversor apuesta a la diferencia entre las monedas. Si uno espera que el Euro suba tiene que hacer click en Buy y si espera que baje tiene que hacer click en Sell. Los resultados aparecen en tiempo real. Asimismo es posible dejar las posiciones abiertas o bien hace un square, lo cual congela y retira el dinero.
Las posibilidades son muy tentadoras. Una apuesta de $5.000 para comprar Euro y vender Dólar simultáneamente con un leverage de 100 a 1 puede crecer hasta casi $13.000 en 24 horas, con los anuncios de Fannie May y Freddie Mac en Julio pasado. Asimismo es posible perder todo rápido y fácil.
Es una herramienta más que el inversor debe conocer pero que sólo debe utilizar tras estudiar los detalles técnicos y las diferentes teorías así deja de convertirse en una ruleta especulativa.
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Diciembre 26th, 2008 Editor
Tal como vimos anteriormente, los short sellers son aquellos que apuestan a que los precios de una acción van a bajar. De modo que venden acciones “prestadas” esperando reemplazarlas luego a un precio más bajo.
El short squeeze toma lugar cuando un gran número de acciones de la misma empresa son shorteadas. Entonces los vendedores del short buscan luego comprar la acción y eso puede elevar el precio durante un período corto de tiempo. Existe una “energía almacenada” en esa acción.
Los mejores candidatos para un short squeeze son aquellas acciones con niveles altos de short interest. El short interest se compara contra el average daily trading volumen. Finalmente se busca un disparador que podría ser: una acción que cotiza sobre su precio promedio o un anuncio positivo. La ventana de oportunidad para un short squeeze es de un día hasta una semana, de modo que es necesario actuar rápido.
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